华天酒店(000428)

    1、华天酒店主营酒店餐饮业务，目前在此基础上，逐步发展酒店+地产的新拓展模式；另外，公司通过与军工院校合作开发的激光惯导项目逐步进入盈利期，前景良好，预计未来成为公司重要利润来源之一，而且，这将是公司唯一一个非主营相关项目，预计未来公司也无意开拓新的非主营相关项目。

    2、星级酒店业务及房地产：公司目前形成了约20家高星级酒店规模。公司长沙潇湘华天已经开业，预计公司未来将积极拓展湖南之外的酒店或酒店+地产的项目，形成新的收入增长点。未来益阳项目、沙星项目、长沙华天苑酒店及周边地产项目等对公司的业绩形成有效支撑。

    3、公司的餐饮业务收入超过2个亿，而且依托公司快速扩张的酒店连锁业务和闻名天下的湘菜，餐饮业务的收入逐步提高，我们认为公司完全可以拓展品牌餐饮，实现适当标准化后的快速扩张；4、经济型酒店：预计公司华天之星2007年签约18家店，开业11家店，目前已开业店5家，年内计划开业6家，公司机会08年累计开业38家，09年累计开业80家，我们预计这样的速度实现难度较大，尤其在经济型酒店行业火热，进入者较多的背景下。

    5、军工项目：随着公司产品升级和需求的增加，产品的毛利率和销量呈现同步增加，尤其在09年，盈利状况可能产生飞跃式发展。预计07、08年产生净利润3000万、4700万。

    6、按当前股本计算，预计公司07、08年的每股收益分别在0.48元、0.64元(其中相关房地产项目的结算周期可能改变公司当前的利润状况，但不改变整体估值情况)，如果按定向增发2800万股，则摊薄后每股收益在0.44、0.59元，维持推荐评级。而公司的快速扩张导致资金压力较大，而定向增发则存在较大的不确定性。

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