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| 零和博弈--他们炸死了那头大象 |
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| 作者：餐饮管理 文章来源：网络 更新时间：2005-10-5 1:00:20 | 【字体：小 大】 |
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零和博弈
股市零和博弈的定义可以表述为：
输家损失＋现金分红＝赢家收益＋融资＋交易成本。等式左边是股市资金的提供者，右边则是股市资金的索取者，在长期当中等式两端必须平衡，这个“游戏”才能继续下去。
根据这一定义，当融资大于现金分红时，额外的资金需求也要由输家来承担，所以投资者亏损比例扩大；而当现金分红大于融资时，上市公司开始为股市提供资金，这在一定程度上降低了输家的比例。
假如我们不是在全部市场参与者范围内和长期当中进行检验，而只是在股市局部（例如只包括各类投资者）以及某一阶段上进行调查，则股市可能会表现出“非零和”的特征。
例如道格·亨伍德在《华尔街--如何运作及为谁运作》一书中写到，“到了1980～1997年，股市走到了提供资金的反面，变成了－11%。这种资金反向输送主要体现在红利上。因此在这时，“根本就不是非金融企业求助于华尔街的投资，相反是非金融企业的钱一直充斥着华尔街。”这表明在上个世纪的八十年代到九十年代，美国股市上市公司现金分红已经大大超过了其在股市中的融资额。因此对于这一阶段的美国股市投资者来说，股票投资成为一个“正和”游戏，也因此才有了道琼斯指数长盛不衰的这一轮大牛市。
股市零和博弈的定义也可以换一种表述方法： 赢家收益－输家损失＝现金分红－融资－交易成本
在这个等式的基础上，我们来进行下一步的讨论，在等式右边为一定的约束条件下，投资者（赢家与输家）之间的财富分配结构又是如何确定的呢？对此，陈浩教授有过贴切的回答，“如果有一种方法一年能赚1倍，那么，就不允许市场上有一半的资金都使用它，否则一年以后，别的资金就全没了。”简单地说就是，投资者之间财富分配的结构取决于赢家从输家那里“搬钱”的速度，每一种速度都对应于一种投资者内部的财富分配结构。
任何一个行业，假如企业能够自由地进入和退出，那么在效益最大化的驱使下，众多企业的竞争最终使这个市场的经济利润趋向于零，而上市公司正是由这些企业组成的。如果股市中上市公司的数量足够多，可以代表实际的经济结构，那么[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页
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