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| 糖价下半年继续坚挺的可能性比较大 |
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| 作者：餐饮管理 文章来源：网络 更新时间：2006-2-8 20:05:47 | 【字体：小 大】 |
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●食品饮料行业中两家制糖公司中报披露较早，净利润同比去年都有下降。其中南宁糖业净利润下降幅度达80%，主要原因就是机制糖产量下降与成本上升，机制糖从03/04榨季的51.7万吨下降到04/05榨季的35.53万吨。贵糖股份净利润仅微幅下降2%，得益于其机制纸产销量的大幅增长，弥补了部分成本上涨不利因素。
●南宁糖业与贵糖股份本周放量上涨；8月4日，南宁糖业一度涨停，也带动贵糖股份大幅上涨；主业中制糖业占比较大的华资实业、广东甘化也有较好表现。我们认为主要原因是对制糖业将度过04/05榨季最坏时期的预期，信心来自于成本下降与糖价仍将维持高位。
●由于05/06榨季甘蔗的种植面积与亩产均上升，产量提升将导致成本大幅下降的因素比较明确，未来糖价走势是影响行业利润的最重要因素。我们判断由于供需缺口的存在，糖价在下半年仍将坚挺。一份对于加工企业、流通企业的调查显示8月份糖价有望突破3650元/吨。我们认为该调查显示的预期比较合理。
●此次人民币升值因素不会对今年国内糖价造成很大影响。升值2%对进口糖完税成本价的影响仅仅是60元/吨，对于目前广西产区3500-3600元/吨的价格影响较小。更重要的是基于以下三个原因，进口糖不会大规模放量：1）加工厂普遍无力再承受更多的进口糖；2）进口的时间窗口缩小，9/10月份甜菜新糖即将上市，11月份广西05/06榨季将开始；3）供需缺口量由供给、需求两个动态因素确定，目前存在一定分歧。
●若考虑到人民币汇率处于上升通道，将作为不确定因素存在；而国内糖价比含税进口糖价高200元左右，因此在汇率变化影响下的进口因素会对国内倒挂的高位糖价形成制约。
04/05榨季全国的甘蔗机制糖产量同比大幅下降，主要是受到原料甘蔗种植面积与单位亩产同时下降导致产量大幅减少的影响。05年预计全国食糖消费量大约为1050-1100万吨，而全国国内产糖量为917万吨，加上陈糖和进口糖合计约为1050万吨，供给与需求基本平衡下供给偏紧。在这种势态下，同时由于部分资金的推拉和国际糖价的强势，糖价从04年底的2500元上涨至目前的3500元，并有进一步上涨的趋势。
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