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黄酒行业的传统特征：地缘经济特点明显，产量规模不足酿酒行业的5%，企业规模较小，行业竞争总体上还停留在低价同质化的层面。
☆☆☆ 从2001 年以来，黄酒产量的增长率回升，03 年和04 年分别达到7.1% 和20% 。2004 年全行业销售收入37.7 亿元，利润总额2.98 亿元，同比增长10.23% 和14.18% 。随着中高档黄酒产量在产品结构中比重的增大，黄酒行业收入和利润的快速增长趋势将继续保持，我们预计到2007 年黄酒产量将达到225 万吨左右，以此计算的01-07 年复合增长率为9.43%，在酿酒行业中仅次于葡萄酒。
☆☆☆ 我们认为，创新是改变黄酒行业生命周期的决定性因素：时尚化、高档化的产品迎合了时尚人群和白领阶层的消费需求；差异化和品牌化使黄酒消费得以突破地域限制。随着黄酒健康保健特点通过营销被越来越多人接受，还将促进黄酒对其他酒的消费替代。
☆☆☆ 黄酒行业发展受到国家产业政策积极扶持，黄酒消费税从量计征， 每吨240 元，是酿酒行业中消费税负担最轻的行业。
☆☆☆ 未来两年黄酒行业内厂商的竞争将进一步加剧。由于地域饮食文化差异，黄酒在口味上的完全统一并不现实，优胜劣汰的最终结果将是： 少数一两家全国性黄酒厂商和部分具有区域市场优势的厂商共同分享行业利润。
☆☆☆ 黄酒板块包括古越龙山（600059）、轻纺城（600790）、第一食品（600616） 三支股票，我们推荐黄酒业务收入增长最快，利润贡献提升幅度最大的第一食品（600616）。建议关注品牌影响力最大的行业龙头古越龙山（600059）。
☆☆☆ 1.消费升级带动酿酒行业增长
☆☆☆ 投资、消费和出口是拉动经济增长的“三驾马车”。2004 年，由于受到利率和行政的双重调控，固定资产投资增速将明显下降；资本项目和经常项目国际收支的持续顺差使我国出口遭遇诸多贸易战和贸易壁垒，此外，人民币升值的压力也在一定程度上限制了出口对拉动经济增长的空间。在“三驾马车”中，消费正在逐步被视为拉动国民经济持续健康发展的真正的潜在动力。根据国际货币基金组织《国际金融统计》，最终消费支出占GDP 的比例：发达国家平均80%左右，发展中国家平均约74%， 而我国目前约为57%， 中国仍处于“投资型经济”向“ 消费型经济”的转变过程中，消费增长的空间巨大。
☆☆☆ 2003 年中国人均GDP 达到1090 美元， 按照国际的经验，人均GDP 超过1000 美元，消费结构将向发展型、享受型升级， 消费支出明显快于收入增长的“奢侈品”成为消费增长的主要动力，从90 年代中期开始，一些具有“健康概念”的食品饮料，如乳制品、葡萄酒等已经开始表现出明显的奢侈品特征。
☆☆☆ 根据中国食品工业协会的预测，到2005 年，恩格尔系数城镇居民将由2000 年的39.2% 下降到38%， 农村居民将由2000 年的49.1% 下降到46% 。由于人均食品消费支出占消费支出比例逐年下降，而食品消费总量仍不断增加，这使得人们的食品消费升级成为可能。
☆☆☆ 1999 年-2004 年，中国经济以7%-10% 的速度稳定增长， 受益于中国经济的增长，居民可支配收入增加，消费水平提高， 酿酒行业也体现出消费升级带来的结构性变化：
☆☆☆ 第一，酿酒行业各子行业的产量构成中，低度酒比重加大，而高度酒比重下降。从99 年到04 年，啤酒在饮料酒中的比重从73%上升到85%， 黄酒和葡萄酒相对稳定，而白酒则从21%逐年递减到9%。
☆☆☆ 第二，对酒的需求从“单纯嗜好”向“ 营养保健” 转变， 高度、烈性的不良饮酒观日益为人们所摒弃，进而崇尚健康、营养、保健的新饮酒理念。以葡萄酒为例，99 年-04 年产量年均增长16%，大大高于饮料酒整体6.74%的增长。
☆☆☆ 第三，城市化推进农村消费方式由乡村模式转化为城市模式，农村的白酒消费习惯逐步发生变化；流通领域的发展，超市等业态进入农村，使得农村市场被低档白酒垄断的局面有所改变。
☆☆☆ 第四，消费结构升级促使酒类消费升级，中高档酒的比重逐步加大。主要原因：一是城市白领等中高收入阶层消费能力的增强，在一定程度上刺激了中高档酒的消费； 二是饮酒的社会交际、休闲娱乐需求增加，在社交场合，人们会更多的选择啤酒、葡萄酒、品牌白酒等。以白酒为例，98 年白酒产量占饮料酒的21%， 销售收入占49%，03 年白酒产销量比重下降为9%，而销售收入仍占45%左右。
☆☆ ☆2.黄酒行业增长：道路曲折，前景光明
☆☆ ☆2.1 产销规模VS.酿酒行业：5.3%和2.8%
☆☆ 黄酒源于中国， 已经有数千年历史，但从行业的规模上看，它在我国酿酒行业中所占的比重很低19[1] [2] [3] 下一页
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 网友评论：中国黄酒行业投资价值报告(1)（只显示最新10条。评论内容只代表网友观点，与本站立场无关！） |
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