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☆☆ 专题：张裕MBO的几大悬疑 员工出资来源，中诚信托扮演何种角色，资产是否被低估，转让是否合法，都是外界关注张裕A改制的焦点问题
☆☆☆ 在政府没有可供遵守的操作守则，也没有完美认可先例的当下，张裕A（000869）改制了。
始于今年8月中旬的"郎顾之争"，更引发外界对张裕A改制案例的高度关注。有网络媒体直指烟台国资局"贱卖"国有资产，并质疑高管的巨资收购资金，同时认为由于股权出售信息隐蔽，阻止了更多的投资人参与竞购。
在张裕A披露改制信息后，《证券市场周刊》记者，前往山东烟台，求解张裕A改制细节。
☆☆☆☆ 购股安排
☆☆☆☆ 张裕A改制的路径设计是，通过职工持股公司购买集团45％的资产，并由此实现对上市公司的间接控股。
"张裕集团的改制已经完成，公司职工都成为企业股东。"11月11日，在张裕A公布EMBO（混合型管理层收购）方案10天之后，张裕集团张先生的一番话，却让《证券市场周刊》记者迷惑起来，因为，这与公司披露的信息并不一致。
张先生为张裕集团的一个科级干部，此次改制，张先生全家共集资50万元入股。
据他介绍，今年7月中旬，公司通过文件的形式向他们及下属职工传达了改制方案。这个改制文件显示，未来张裕集团的股权分为三部分，其中集团全体职工共持有45%股权，外资持有45%股权，国家持有10%股权。其中全体职工持有的45%股权，由全体员工按规定的集资比例购买，购买比例主要由职位高低决定。购买标准大致如下，集团高管层出资1000-2000万元，以下人员依次递减，处级80万元，副处级50万元，科级20万元，普通职工5万元，内退职工2-6万元。以上出资用于购买公司股份。
另外，改制方案中还规定，员工可以放弃参与改制，但不能超额购买。
最后，由于上述方案因部分员工放弃集资入股，经过二次分配略作调整后，最终得以实施。按此比例，中层管理者将买进较多的股份。
☆☆☆ 重大出入
☆☆☆ 随后几天，本刊记者走访多位张裕集团内部人士，被采访对象描述的改制方案大致与张先生所述相同。但是，这个方案却与张裕A此前公开披露的信息有重大出入。
张裕A公告显示，张裕集团的45%国有产权转让给烟台裕华投资发展有限公司（下称烟台裕华），转让金额为38799.51万元。烟台裕华成立于2004年10月28日，注册资本38799.51万元，出资人为46个自然人和两家企业法人，这46个自然人均为张裕普通职工，其出资占注册资本的37.8%；两个企业法人分别为烟台裕盛投资发展有限公司（下称烟台裕盛）和中诚信托投资有限公司（下称中诚信托），二者分别占裕华公司注册资本的17.2%和45%。裕盛公司成立于2004年10月27日，由26名自然人出资设立，注册资本6733.3万元，法人是现任张裕葡萄酿酒有限公司副总经理孙健。其中，张裕高管人员共14人出资占注册资本的64%，12名中层骨干出资占注册资本的36%。
依照张裕A正式披露的方案所言，张裕集团的改制并非全体职工都能拥有股份，参与改制的人数不过72人，其中，管理层仅占有11%，而且除了张裕集团内部职工，中诚信托成为第一大股东。
与此同时，张裕A的公告并没有披露一些外界最为关心的细节：股权转让的资金款当地国资局是否已全额收到？股权的分配原则是什么？管理层的资金来自哪里？传说张裕集团还将引进外资股东，而未来张裕集团的股权结构将会如何？种种疑惑需要解释。
☆☆☆ 回避与缄默
☆☆☆ 11月11日，几经周折之后，本刊记者电话联络到张裕A董秘曲为民。"最近一直有重要会议没有时间会面，有关集团股权的转让上市公司并不清楚。"一听到有采访要求，曲为民当即拒绝。
随后记者找到张裕集团负责宣传的吴先生和集团副总经理李建军，均被告知，"张裕集团无可奉告，只能找烟台市国资局。"11月12日，本刊记者来到位于烟台市皇台宾馆3号楼的市国资局。在记者报出身份之后，办公室的负责人把记者领到一间写有监察办公室字样的房间，而当记者说出采访要求，几位工作人员却是面面相觑，最后还是被带回了办公室。
在与这位办公室负责人一番唇枪舌战之后，得到的答案是，"本次方案由国资局下属的企业科具体负责，该科的负责人由国资局一位副局长唐先生负责，而唐先生目前出差在外。"在记者的要求之下，办公室负责人同意书面留下所提问题，代为转交唐先生。截至发稿之日，仍没有得到回复。
不得已，记者转而试图采访张裕集团相关人士，但遭遇各种借口的拒绝。
在此期间，本刊记者还曾多次致电中诚信托，不同的工作人员给出几乎相同的答案，"该方案由投资银行部负责，负责人刘孟革出差在外。"
☆☆☆ 中诚信托融资流向
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 网友评论：求解张裕改制真相：72人背后的出资来源（只显示最新10条。评论内容只代表网友观点，与本站立场无关！） |
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